截至8月中旬，美国国债规模约39.9万亿美元，预计最快本周就会突破40万亿美元关口。根据美国财政部官方数据，美国未清偿债务分为政府内部持有债务与公众持有债务两大部分。

【旺旺金业讯】-美国国债规模正飞速冲向40万亿美元，美银研究部策略师迈克尔·哈特尼特提出的“避开债券”投资框架，现实参考意义正变得越来越强。简而言之，哈特尼特警示：美国债务堆积规模过高，迫使政府海量发行债券。投资者会要求获得财政风险补偿，相较其他资产，长久期美债的吸引力正在下降。下文解析债务攀升为何该引起投资者重视。

截至8月中旬，美国国债规模约39.9万亿美元，预计最快本周就会突破40万亿美元关口。根据美国财政部官方数据，美国未清偿债务分为政府内部持有债务与公众持有债务两大部分。

美银首席投资策略师哈特尼特，已经把财政状况恶化作为其核心投资主题之一。他提出的“避开债券”观点表明：在美国持续维持高额财政赤字的背景下，投资者应当警惕长久期政府债券，市场会要求更高收益率来承接债务。他预计，到2029年美国国债总规模将达到50万亿美元。

风险不在于政府欠债的绝对规模，而在于政府必须不断对旧债展期再融资、增发新债，债券供给持续膨胀，需要市场投资者全部承接。如果投资者不愿按照现有收益率继续买入美债，政府就只能抬高利息，吸引资金进场。

这一市场变化已经在美债市场显现。10年期美债收益率升至4.6%，30年期美债收益率触及5.2%。收益率走高，反映出市场对通胀、财政可持续性以及政府巨额举债行为的担忧。对于债券投资者，收益率上行是一把双刃剑。

新发行债券利息更高，吸引力提升；但市场收益率上行时，存量债券会发生价格下跌。一般而言，债券到期时间越长，价格对利率变动的敏感度越高。如果投资者持续要求更高回报，以此补偿财政与通胀风险，长久期美债将承受尤为巨大的压力。

虽然按照这位美银策略师的判断，债券投资吸引力下降，但债券市场仍是观测实体经济底层健康度最直观的指标之一。美债收益率，体现了投资者对于通胀、经济增长、利率水平以及政府财政管理能力的综合预期。

收益率上行带来的影响远远不止债券投资组合。美债收益率是整个社会借贷成本的基准。收益率走高，会推高房贷、企业贷款、消费信贷的成本，有可能抑制企业投资、房地产市场以及居民消费。

2026财年前10个月，美国联邦政府新增举债1.8万亿美元，仅7月单月就新增4320亿美元。举债行为形成恶性循环：债务扩大带来利息支出增加，利息支出进一步推高财政赤字，最终财政部只能发行更多债券来弥补资金缺口，整体规模已经十分庞大。

哈特尼特最新报告显示，过去一年美国国债利息支出已经攀升至约1.4万亿美元。他认为，只有当5年期美债收益率回落至3.25%以下，“避开债券”这一交易逻辑才会终结。

这也解释了哈特尼特为何把目光投向传统固收之外的品类。他认为资产的风险收益比已经发生改变，看好黄金、股票，同时也看好生物技术、房地产等领域的投资机会。

哈特尼特在报告中写道：“就在美国国债发行收益率创出25年新高的同一天，美股创下历史新高。这就是当下的现实。”

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